
红河配资
来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》
曾被冠以“A股红人经济第一股”的天下秀数字科技集团(下称“天下秀”),近日向港交所递交招股书。
之所以二次上市,招股书中称天下秀募资用途为全球化战略及业务扩张、扩展网红经济生态链创新业务等。事实上,近年天下秀在财务表现、内部控制、业务创新等方面暴露出重重问题。
赴港上市,更像是业绩持续承压下的一次“补血”。

它最直接的挑战,是收入和盈利能力的萎缩。押注新媒体营销领域,其红人营销解决方案平台业务贡献了公司超过95%的营收。其总收入在2021年达到45.12亿元的高峰后,一路下滑,到2024年已缩减至40.7亿元。到了2025年前9个月,总收入仅27.3亿元,同比再下滑10.3%。
净利润的萎缩更为剧烈。即便不与2021年3.36亿元的峰值相比较,只看近年的数据红河配资,2023年到2024年,其净利润从8096万下滑到4335万,同比下滑46%。2024年前9个月到2025年前9个月,净利润从6055万下滑到3257万,同比下滑46.2%,连续两年腰斩。这还是行政开支、研发开支、财务成本压缩后的数据。

图源/招股书
此外,天下秀2024年前三季度和2025年前三季度的经营活动所得现金净额均为负值。截至2025年前9个月,天下秀的应收账款规模达近20亿元,相当于同期营收的7成,高居不下。
天下秀的董事长兼总经理为李檬,通过北海利持股7.04%,通过北海永盟持股5.28%,累计持股约12.32%。天下秀最大股东是微博,一共持有26.57%股权。

天下秀董事长兼总经理李檬
这些年,天下秀一直在精简人员。根据wind数据,员工数从2021年的1910人,下滑到2024年的1279人,减少33%。招股书显示,截至2025年9月30日,天下秀员工数为1463人,数量有所回升。
一系列数据下滑背后,是其主营的红人营销解决方案平台业务面临挑战。据wind数据,行业红利消退,广告主预算收紧,市场竞争白热化,导致公司核心业务的毛利率从2020年的23.55%持续下滑到2025年前9个月的17.2%。
面对主业的疲软,天下秀并非没有尝试多元化,孵化宅猫日记、西五街APP等新消费品牌,甚至曾高调进军元宇宙,推出虚拟社交平台“虹宇宙”,均收效甚微,其他业务营收占比不足5%。
不止是业绩下滑,公司在财务规范、内部控制等方面,也曾多次出现危机。
2024年1月,广西证监局对天下秀出具了责令改正的行政监管措施决定。检查发现,天下秀收入成本核算依赖大量手工操作,财务复核程序和手段不到位,会计核算差错率较高,影响了财务报告的准确性。同时,天下秀2020年以来的定期报告均未按规定实施内幕信息知情人登记,不符合相关信息披露管理规定。
公司在税务合规方面也曾暴露问题。2025年11月,天下秀公告称,公司及其子公司对涉税业务自查发现,因双方对税收政策适用条件理解有偏差,导致公司子公司共需补缴税款及滞纳金2451.57万元。目前已按要求缴纳完毕,公司说明该事项不涉及行政处罚。
此外,作为一家以技术平台为核心的企业,其运营系统的可靠性也面临挑战。2025年7月,天下秀的客户领克10EM-P宣传素材被提前泄露,天下秀公开致歉,称是旗下红人营销平台WEIQ系统故障导致。暴露出其在技术风险管控上的不足。

在“红人经济”之外,天下秀如果不能向投资者展示出其改善盈利能力、强化公司治理、证明新业务可能性的具体路径,这次赴港之旅红河配资,恐怕难以成为其摆脱困境的转折点。
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